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大和:升中国建筑(3311.HK)目标价至8港元 评级“跑赢大市”

发布时间:2020-01-07 13:31    来源媒体:格隆汇

大和发表研究报告,指与中国建筑(601668)(3311.HK)管理层会面后,重申公司“跑赢大市”评级,预期公司2019-21年每股盈利年复合增长率为20%,而港澳地区今年新增订单维持强劲,因应公司正调整中国的业务结构,预期负债比率稳定和经营现金流可自2020年起有所改善。该行调升集团2020-21年每股盈利预期0.1-1.8%,以反映预期港澳地区前景乐观,目标价由7.5港元升至8港元。
该行指,虽然香港近期有社会活动,但相信香港2019-20年订单及收入增长仍然正面,主因需求强劲,以及市占率增加。基于劳工成本低企、原材料价格稳定,相信香港项目的利润可有改善。管理层对于澳门2019-21年基建投资增长亦感正面,并强调有数个新合同正在洽谈中,包括赌场营运商建设项目。
该行又指,2019年为公司内地业务的过渡年,集团减少了PPP项目,转移至更多政府定向回购(GTR)类别的新业务模式,对比PPP项目及BT项目,GTR项目的项目周期会更短(通常为4年),内报回报率更高(约20%),PPP传统项目则为6-12%,但GTR项目利润会较少,并有额外支出。公司冀今年国内新订单有20%为GTR项目,以缩短整体项目周期,提升股本回报率,对长远经营现金流有利。

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