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建筑装饰行业报告:3月宏微观两维度验证基建景气度快速回升

时间:21-04-20 07:29    来源:东方财富网

原标题:建筑装饰行业报告:3月宏微观两维度验证基建景气度快速回升

行情回顾

上周建筑(中信)指数下跌1.40%,沪深300 指数下跌1.06%,三级子板块中,房建、装饰及园林板块分别录得正收益1.09%、0.51%、0.08%,其余子板块悉数下跌。个股中,美丽生态(9.22%)、*ST 围海(8.84%)、ST 毅达(8.60%)、文科园林(6.32%)、蒙草生态(6.28%)涨幅居前。代表性地方路桥国企(川桥)和基建央企(中建、铁建、中冶)等建筑低估值蓝筹录得超额收益。

宏观:3 月基建投资增速快速恢复,地产销售持续旺盛3 月社融数据增速放缓但增量仍高,非金融企业中长期贷款指标预示基建贷款投放加快。21 年1-3 月地产/狭义基建/广义基建/制造业投资同比+25.6%/+29.7%/+26.8%/+29.8%,较19 年同期+15.9%/+4.2%/+6.0%/-2.9%,3月单月地产/ 狭义基建/ 广义基建/ 制造业投资同比分别+14.7%/+25.3%/+21.6%/+25.1%。1)地产按传导顺序看,1-3 月地产销售面积较20 年/19 年同期分别+63.8%/+20.7%,3 月单月同比+38.1%;1-3 月土地购置面积较20 年/19 年同期+16.9%/-9.5%,3 月单月同比-3.3%;1-3 月新开工面积较20 年/19 年同期+28.2%/-6.6%,3 月单月同比+7.3%;1-3 月施工面积较20 年/19 年同期+11.1%/+14.2%,3 月单月同比+17.4%;1-3 月竣工面积较20 年/19 年同期+22.9%/+3.5%,3 月单月同比-5.5%。2)基建细分板块中,1-3 月交通仓储邮政投资同比+31.0%,其中铁路运输投资增长66.6%,道路运输投资增长25.7%。1-3 月水电燃热同比+20.0%,去年同期增速+2.0%,扣除去年低基数影响,体现了今年以来民生类投资的强劲需求。1-3 月水利环境公共设施投资同比增速26.1%,其中水利42.5%,公共设施管理23.5%。

微观:代表性央企经营情况向好,基本面持续改善上周中国化学和中国中冶披露21Q1 经营情况,具体来看:1)中国化学1-3月新签订单547 亿元,YOY+20.4%,3 月新签订单138 亿元,YOY+36.6%,1-3 月实现收入251 亿元,YOY+85.6%;2)中国中冶1-3 月新签订单2806亿元,YOY+60.7%,此外中国建筑(601668)发布20 年报,20 年收入/归母净利润同比+13.7%/+7.3%,其中单20Q4 收入/归母净利润同比+20.8%/+16.0%,21 年公司规划收入及新签分别超1.76 万亿元、3.50 万亿元(较20 年同比+8.6%、9.4%),我们认为央企订单的较快提升,体现了行业趋于集中的发展格局,而中长期角度融资能力以及业务拓展能力(项目大型化、复杂化),大型建筑央企、国企具有其明显的壁垒优势,市占率有望进一步提升。

投资建议

当前市场环境下,宏微观两维度验证低估值板块兼具向上的基本面,而装配式建筑优秀的成长性进一步得到数据验证,BIPV 短期有望对部分相关个股形成强催化,继续推荐基建(地方国企、基建设计、央企蓝筹)/房建价值品种,中长期角度继续推荐高景气装配式建筑产业链(钢结构、设计、构件等),关注BIPV、碳中和等绿色建筑产业链。

风险提示:Q1 基建/地产开复工情况不及预期;国内外疫情反弹超预期;建筑企业净利率提升不及预期。

(文章来源:天风证券)