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中国建筑(601668):中国建筑2019年经营数据点评

发布时间:2020-01-10    研究机构:兴业证券

  建筑业务方面,2019 年公司累计新签合同额24,821 亿元,同比增长6.6%,增速较2018 年有所提升;其中下半年新签订单增速有所提升,主要由于基建订单转好。分业务来看,房建订单依然保持稳定增长,基建签单下滑幅度逐渐收窄。2019 年公司新签房屋建筑订单19,504 亿元,较2018 年增加了2,705亿元,同比增长16.10%,其中Q1、Q2、Q3、Q4 新签房建订单分别较去年同期增长32.3%、8.8%、13.2%、13.1%;新签基建订单5,183 亿元,较2018 年减少了1169 亿元,同比下滑18.4%,下滑幅度趋势性收窄,其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别较去年同期增长-43.8%、-31.4%、21.6%、-5.1%,基建项目的转好主要是因为下半年全国基建项目成交明显改善所致。

四季度国内新签订单增速回落,而海外项目大幅回升。分区域来看,2019 年境内、境外新签分别同比增长6.1%、13.0%,其中四季度境内、外新签分别同比增减2.9%、63.5%,国内项目回落主要由于四季度基建增速的回落及前期的高基数。

从实务量指标来看,2019 年累计施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比增长6.8%、2.1%、18.7%,其中四季度施工面积、新开工面积、竣工面积增速分别增减-15.8%、7.8%、-13.7%,Q4 施工&竣工面积有所回落,新开工面积明显回升。

地产业务方面,2019 年公司房地产合约销售额同比增长27.9%、合约销售面积提升5.7%,土地储备稳健提升。其中四季度销售额、销售面积分别增减22.3%、-14.4%,销售额连续三个季度实现高速增长,四季度销售面积有所回落。值得注意的是,公司的土地储备稳健增长,将保证地产业务保持稳步增长。

盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.96 元、1.07元、1.17 元,1 月9 日对应的PE 分别为6.2 倍、5.6 倍、5.1 倍,维持公司“审慎增持”评级.

  风险提示:宏观经济下行风险、基建投资不及预期、房地产销售不及预期、在手订单落地不及预期、海外业务开拓不及预期。

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