中国建筑(601668.CN)

中国建筑(601668):基建龙头 国企改革提升价值值得期待

时间:21-01-20 00:00    来源:东莞证券

新签订单增速扩大,市场占比持续攀升。公司2020年新签合同额31993亿元,增长11.5%,超额完成全年3.10万亿计划。其中房建合同升6.4%;基建增30.3%;勘察设计升8.1%。新签合同为2019年全年营收2.25倍,业绩保障度高。公司市场占有率持续攀升,龙头地位稳固。

疫情影响可控,业绩稳健提升可期。公司近十年业绩增速均维持双位数。

2020年由于疫情原因可能带来业绩增长放缓,但公司前期订单充足,相信业绩仍能保持稳健增长,2021年业绩增速将大概率较2020年改善。

负债率持续改善,盈利能力良好。截止2020年三季末,公司资产负债率为75.1%,较2019年下降0.2个百分点,扣除预收后资产负债率为71.2%,呈现持续回落态势,降杠杆成效得以体现。公司近十年整体毛利率水平呈现探底回升趋势,ROE也持续维持在双位数水平,整体盈利能力良好。

总结与投资建议。中国建筑(601668)是世界最大的工程承包商,经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区。公司主营业务包括房建、基建、房地产开发及勘察设计。其中房建领域代表中国最高、全球领先的水平;基建市场占有率持续上升;房地产开发规模位居行业前列;勘察设计业务也持续提升,各方面经营情况保持良好发展态势。

2020年受疫情影响,但公司整体新签合同金额超3万亿,保持双位数增长,再次刷新全球建筑企业订单记录,完成全年目标。在行业增速放缓情况下公司凭借竞争优势,进一步提升市场占有率,维持较高的新签合同增速,龙头优势明显,提升业绩保障度。

另外公司作为央企积极响应国家去杠杆要求,近年负债率水平持续下降,取得良好成果,同时盈利能力保持良好。装配式建筑、智慧建造等新业务领域也积极探索,值得期待。近月大额回购股票,如期推动第四期股权激励计划,彰显对未来稳健增长的信心。预测公司2020年——2022年EPS分别为1.08元、1.2元、1.33元,对应当前股价PE分别为4.7倍、4.2倍和3.8倍,估值便宜,维持“推荐”评级,建议关注。

风险提示。 基建地产投资低于预期;订单获取、现金流改善不达预期。