中国建筑(601668.CN)

中国建筑(601668):订单加速落地 基建与房建均表现亮眼

时间:21-04-30 00:00    来源:兴业证券

2021Q 1新签订单大幅反弹,房建、基建订单双双高增长。2021Q1房屋建筑、基础设施、勘察设计的新签订单金额分别为5729 亿元、1658 亿元、26 亿元,分别同比变动27.7%、50.7%、-0.8%,房屋建筑、基础设施业务订单增长迅速,勘察设计订单量有所减少。

2021Q1 公司实现营业总收入4047.30 亿元,同比增长53.41%,我们判断一方面系上年同期时基数较低,另一方面系前期在手订单迎来加速落地,驱动收入和业绩较快增长。房屋建筑、基础设施、勘察设计的收入分别为2665 亿元、955 亿元、26 亿元,分别同比变动50.9%、49.8%、48.4%,基建与房建收入均增长较快;同时,公司房地产销售收入为395 亿元,同比增长76%。

2021Q1 公司实现毛利率8.78%,较去年下滑0.47pct,实现净利率3.53%,较去年下滑0.29pct;期间费用率为3.85%,同比降低0.26pct,管理费用率、销售费用率、财务费用率分别同比下滑0.22pct、0.05pct、0.36pct。

2021Q1 公司资产减值损失+信用减值损失占比为0.01%,较去年减少0.03pct,主要系以前计提减值的房地产存货本期已部分售出且售价高于预期,将计提的减值按比例转回所致。

2021Q1 公司每股经营性现金流净额为-1.09 元,较去年增加1.08 元/股,主要系销售收款增加所致。从收、付现比的角度来看,公司2021Q1 收、付现比分别为117.47%和128.06%,分别较去年变动5.53pct 和-17.66pct。

盈利预测及评级:我们维持盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为1.19元、1.32 元和1.44 元,4 月29 日收盘价对应PE 分别为4.2、3.8、3.5 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期