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中国建筑(601668):上半年业绩预告略超预期 6月新签订单明显加速

时间:21-07-13 00:00    来源:国盛证券

半年报业绩预增24%-36%略超预期,各项业务发展势头良好。公司公告预计2021 年上半年实现归母净利润为245.0 亿元-270.0 亿元,同比增加23.5%-36.1%,相较19 年同期两年复合增速为10%-15%,略超预期。据此计算,Q2 单季度实现归母净利润135-160 亿元,同比增长10%-30%。

2021 年上半年扣非归母净利润同比增长21.1%-37.2%。据公告,公司上半年业绩增长较快主要因:1)公司加快推进已签约项目执行,房建、基建、地产等主要业务继续保持良好的发展势头。2)去年受疫情影响同期业绩基数偏低。公司当前在手施工订单充裕,地产待结算资源较充足,预计全年业绩有望保持稳健增长。

6 月新签合同明显加速,房建与基建新签均表现亮眼。公司2021 年1-6 月新签建筑业合同额16070 亿元,同增20.9%,较1-5 月加速3.4 个pct;6月单月新签合同4813 亿元,同比增长29.5%,较5 月单月大幅加速24.8个pct。分业务板块看,1-6 月房建新签合同额12080 亿元,同增13.8%,较上月加速2.6 个pct,6 月单月新签3379 亿元,同比增长21.1%,较上月加速29.2 个pct。1-6 月份基建新签合同额3927 亿元,同增50.5%,较上月加速1.6 个pct,6 月单月新签1418 亿元,同比增长53.3%,表现亮眼。

分区域来看,1-6 月境内/境外新签合同分别同增25.2%/-33.6%,较上月变动+2.7/+15.5 个pct。

6 月地产销售有所放缓,调控趋严利于稳健央企龙头市占率提升。2021 年1-6 月份公司地产业务合约销售额2196 亿元,同比增长21.5%,较上月放缓13.7 个pct,其中6 月单月合约销售额547 亿元,同比下滑7%;1-6 月份合约销售面积1004 万平米,同比基本持平,较上月放缓5 个pct,其中6月单月合约销售面积283 万平米,同降11%。截至6 月末,公司在手土地储备为11801 万平米,是2020 年销售面积的5 倍,土地储备十分充裕。公司主要地产平台中海地产属于“三条红线”监管下的绿档企业,融资成本在行业中也处于极低水平,有息负债具备一定扩张空间,在地产调控趋严的背景下,有望持续提升行业市占率。

投资建议:我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为495/541/587 亿元,同比增长10.2%/9.1%/8.6%,EPS 分别为1.18/1.29/1.40 元,当前股价对应PE 分别为3.9/3.6/3.3 倍,PB(LF)仅0.68 倍,处于历史最低区间,维持“买入”评级。

风险提示:政策变化和执行风险、海内外疫情变化风险、项目执行进度不达预期风险、融资环境收紧风险、房地产政策调控风险。