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中国建筑(601668)2021H1业绩预告点评:21H1业绩超245亿 基建订单持续高增

时间:21-07-13 00:00    来源:华创证券

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中国建筑(601668)发布2021H1 业绩预告:公司2021H1 预计实现归母净利润245.0 亿~270.0 亿,同比增长23.5%~36.1%,其中Q2单季度预计实现业绩134.9 亿~159.9亿,同比+9.9%~30.3%。

评论:

21H1 实现业绩超245 亿,基建龙头稳健前行:公司2021H1 预计实现归母净利润245.0 亿~270.0 亿,同比增长23.5%~36.1%,较19H1 增长20.6%~32.9%,剔除去年同期基数较低的影响,业绩仍取得稳健增长;分季度看,Q1 实现业绩110.1 亿,同比+45.5%,Q2 预计实现业绩134.9 亿~159.4 亿,同比+9.9%~30.3%。受人工成本上涨、费率提升等因素影响,公司近两年业绩增速始终低于营收,Q2 业绩大幅增长,我们认为除了收入增加外,盈利水平或也将有所改善。现金流方面,公司2020 年经营性现金流净额202.72 亿元,同比+544.92 亿元,为2017 年来最好水平,21Q1 受季节性因素影响,净流出458亿,但较19Q1、20Q1 净流出额度均减少了450 亿以上,经营质量改善明显。

新签订单超1.8 万亿,基建订单保持高速增长:公司2021H1 新签合同总额18265 亿元,同比增长21.0%,较19H1 增长27.2%,其中Q1、Q2 单季分别新签8327 亿、9938 亿元,同比+33.6%、+12.1%,较19Q1、Q2 增长26.9%、27.4%,新签合同额稳中有升。分业务看,房屋建筑新签合同额12080 亿元,同比增长13.8%,较19H1 增长16.7%;基础设施新签合同额3927 亿元,同比增长50.5%,较19H1 增长85.9%,基建订单保持高速增长;勘察设计新签合同额63 亿元,同比下降6.8%,较19H1 增长14.5%;公司房地产业务合约销售额2196 亿元,同比增长21.5%;合约销售面积1004 万平方米,同比微降0.2%。分区域看,境内业务新签合同额15417 亿,同比+25.2%;境外业务新签合同额652 亿元,同比-33.6%。公司21H1 房屋建筑施工面积、新开工面积、竣工面积各为14.11亿平、1.61 亿平、6630 万平,同比各+3.8%、-0.4%、+6.5%。

工业化建筑实力强劲,全产业链布局优势显著:公司是行业内最早开展装配式建筑业务的中央企业之一,在钢结构、预制混凝土等方面均有广泛布局,具备从设计端至施工端的全产业链竞争优势。同时,公司积极引领“装配式建筑+互联网+物联网”的科技创新和工程实践,拥有148 万吨的钢结构设计产能以及估计超过400 万方的PC 装配式构件产能。2020 年,公司累计完成了119所应急医院建设任务,彰显了强大的供应链体系、快速建造实力及装配式建造技术。

盈利预测及评级:我们维持预计公司2021-2023 年EPS 为1.19 元、1.34 元、1.50 元/股,对应PE 为4x、3x、3x。公司H1 业绩和订单均实现高增,经营质量有所提升,抗风险能力较强,给予2021 年6 倍估值,对应目标价7.14 元,维持“强推”评级。

风险提示:疫情扩散超预期,基建投资不达预期,地产调控超预期。