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中国建筑(601668):业绩略超预期 6月新签订单加速

时间:21-07-13 00:00    来源:广发证券

核心观点:

上半年业绩略超预期,各项业务持续稳中向好。公司披露2021 年上半年业绩预告,预计2021 年上半年实现归母净利润245-270 亿元,同比增长23.5%-36.1%,实现扣非净利润225-255亿元,同比增长21.1%-37.2%,业绩略超预期。表观增速较高主要原因为2020 年同期基数较低。而公司21年上半年归母净利润较19 年复合增速约为9.8%-15.3%,增速中枢在两位数以上,主要因为公司上半年加速推进已签约项目,各项主业包括房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发建设与投资、勘察设计等都保持稳中向好的发展势头,为业绩增长提供源动力。

6 月新签订单加速,基建订单增速较高。从订单角度看,建筑业方面,公司2021 年上半年新签建筑业订单16070 亿元,同比增长20.9%,其中,房建/基建/设计新签订单12080/3927/63 亿元,同比分别变动+13.8%/+50.5%/-6.8%。单月数据看,6 月新签订单4813 亿元,同比增长29.5%,6 月房建/基建业务新签订单3379 /1418 亿元,同比分别增长21.1%/53.3%;地产方面,2021 年上半年地产合约销售额2196亿元,同比增长21.5%,合约销售面积1004 万平方米,同比下降0.2%,其中,6 月合约销售额547 亿元,同比下降7.0%,合约销售面积283万平方米,同比下降11.0%。整体而言,6 月建筑业新签订单增速较高,其中,基建订单增速较快,而地产销售增速出现下滑。

盈利预测及投资建议。在低基数影响下,公司近期订单回暖,地产销售加速,支撑公司未来收入及业绩增长。预计公司21-23 年归母净利润分别为495/543/594 亿元。而公司目前PE(TTM)估值仅为5 倍,低估值优势显著,维持公司8.00 元/股合理价值的观点不变,对应21 年约6.8 倍PE,维持“买入”评级。

风险提示:基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高。