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中国建筑(601668):21Q2延续增长 新签订单逐月提速

时间:21-07-14 00:00    来源:华泰证券

21Q2 归母净利预计同比+10.0%-30.3%,6 月新签数据强劲7 月12 日公司发布21H1 业绩预告:预计21H1 归母净利245.0-270.0 亿元,同比+23.5%-36.1%; 预计21Q2 归母净利134.9-159.9 亿元, 同比+10.0%-30.3%。6 月公司新签订单同比+30%,增速环比5 月+25pct,房建/基建均高增。截至7 月12 日,公司PETTM 位于上市以来0.5%分位,估值性价比较高。我们继续看好公司央企龙头地位下高市占率和施工技术优势,业绩/订单或持续增长,维持公司21-23 年EPS 预测1.19/1.31/1.41 元。

A 股可比地产/建筑公司21 年Wind 一致预期5.1/5.2xPE,认可给予公司21年5.2 倍PE,目标价6.19 元(前值6.55 元),维持“买入”。

21Q2 业绩稳健增长,新签订单保持强劲

公司21Q2 业绩同比增长10.0%-30.3%,受益境内全面复工复产以来房建/基建/地产业务的稳步发展。Q2 基建板块保持稳定增长,地产业务受国家调控趋严或有所放缓,此外受疫情影响20Q2 盈利受损导致业绩基数偏低。

21Q2 公司建筑业新签订单额8656 亿元,同比+30%,其中房建/基建/勘察设计新签订单6351/2269/37 亿元,同比+17%/+90%/+9%,均保持快速增长;境内/外新签订单约8273/382 亿元,同比+37%/-36%。

6 月单月新签订单同比高增,房建基建均发力

公司建筑业6 月单月新签订单额4814 亿元,同比+30%,其中房建/基建/勘察设计单月新签3379/1418/17 亿元,同比+21%/+53%/+1600%,房建同比增速较5 月大幅转正、基建延续高增,我们预计6 月基建投资数据有望回暖。据国家统计局, 5 月基建( 不含电力) /地产/制造业投资同比-2.5%/+9.8%/+13.5%,两年平均+2.9%/+9.0%/+3.7%。此外,6 月公司地产业务合约销售额/销售面积547 亿元/283 万平,同比-7%/-11%,单价稳健;新开工/竣工面积2854/1363 万平,同比-45%/-37%,地产业务整体承压。

低估值高性价比龙头,维持“买入”评级

公司是全球建筑行业唯一新签合同和营业收入达到“双万亿”的企业,2021年公司计划新签合同额3.5 万亿元、营业收入超过1.76 万亿元,同比增幅均约9%。截至7 月12 日,公司PETTM 位于上市以来0.5%分位,估值性价比较高。我们维持公司2021-2023 年归母净利预测为501/548/590 亿元,目标价6.19 元(前值6.55 元),维持“买入”。

风险提示:房建及地产业务利润增幅不及预期,工程收入增长不及预期。