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中国建筑(601668):21H1业绩同增近30% 现金流持续改善

时间:21-08-30 00:00    来源:华创证券

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中国建筑(601668)发布2021 年中报:公司报告期内实现营收9367.16 亿元,同比+28.64%;归母净利润256.43 亿元,同比+29.25%;经营性现金流净额为-497.44 亿元,同比少流出209.01 亿元。

评论:

21H1 业绩同增近30%,经营情况稳中有进。公司21H1 实现营收9367.16 亿元,同比+28.64%;归母净利润256.43 亿元,同比+29.25%。分季度看,公司21Q1-Q2 营收增速各为+53.41%、+14.56%,归母净利润增速各为+45.45%、+19.25%。分业务看,公司21H1 房屋建筑收入5960.68 亿元,同比+24.6%;基础设施建设收入1935.92 亿元,同比+33.9%;房地产开发收入1465.33 亿元,同比+33.4%,勘察设计收入49.32 亿元,同比+22.7%。分区域看,公司境内外各实现收入8924.19 亿元、442.97 亿元,同比各增+29.3%、+16.9%。

公司工业化建筑实力强劲,持续创新强化技术引领,积极推进碳减排工作实践,在全国重点区域投资建设了29 个现代化装配式产业基地;积极引领“装配式建筑+互联网+物联网”的科技创新和工程实践,拥有148 万吨的钢结构设计产能以及估计超过400 万方的PC 装配式构件产能。

新签订单超1.8 万亿,基建订单保持快速增长。公司2021H1 新签合同总额18265 亿元,同比增长21.0%。分业务看,房屋建筑新签合同额12080 亿元,同比增长13.8%;基础设施新签合同额3927 亿元,同比增长50.5%,基建订单保持高速增长;勘察设计新签合同额63 亿元,同比下降6.8%;公司房地产业务合约销售额2196 亿元,同比增长21.5%。分区域看,境内业务新签合同额15417 亿,同比+25.2%;境外业务新签合同额652 亿元,同比-33.6%。

地产开发影响毛利水平,经营性现金流显著改善。1)毛利率同比-0.44pct 至10.52%,分业务看,房建、勘察设计毛利率有所改善,同比各+0.3pct、+3.0pct,基础建设及地产开发毛利率有所下滑,同比各-0.7pct、-3.9pct;2)期间费率同比-0.17pct 至4.11%,其中销售、管理、财务、研发费率各为0.33% 、1.76% 、0.54% 、1.48% , 同比+0.04pct 、-0.11pct 、-0.35pct 、+0.24pct,财务费率降低主要为利息收入及汇兑收益增加所致;3)ROE 同比+1.15pct 至8.13%,资产负债率同比-1.51pct 至74.44%,总资产周转率同比+0.06 次至0.41 次,净利率同比-0.24pct 至4.28%;4)经营活动产生的现金流净额同比少流出209.01 亿元至-497.44 亿元,为近5 年同期最好水平。

盈利预测及评级:我们维持预计公司2021-2023 年EPS 为1.19 元、1.34 元、1.50 元/股,对应PE 为4x、3x、3x。公司业绩和订单均实现高增,经营质量有所提升,抗风险能力较强,参考可比公司估值,给予2021 年6x 估值,对应目标价7.14 元,维持“强推”评级。

风险提示:疫情扩散超预期,基建投资不达预期,地产调控超预期。