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中国建筑(601668):净利增速21%符合预期 全球最大工程承包商

时间:21-11-04 00:00    来源:国泰君安证券

维持增持。前三季度净利增速21%符合预期,维持预测公司2021-23 年EPS 为1.23/1.35/1.48 元增速15/10/10%;维持目标价7.33 元,对应2021-23 年6/5/5 倍PE,增持。

前三季度营收增速24%,净利润增21%符合预期。1)前三季度营收13370亿(+24%),Q1-Q3单季营收增速53/15/15%。前三季度净利378 亿(+21%),Q1-Q3 单季净利增速45/19/8%。2)毛利率10.49%(-0.05pct),四费率4.26%(+0.02pct),净利率4.17%(-0.2pct),加权ROE11.89%(+0.66pct),。

4)经营净现金流-434 亿(去年同期-884 亿),应收账款1902 亿(+14%),资产负债率73.97%比20 年末上升0.3pct。

前三季度新签增速10%,基建新签增速30%。1)前三季度新签24528 亿(+10%),较19 年增速20%。2)分版块看:房建优势巩固,新签16332亿(+5%);基建快速增长,新签5101 亿(+30%);地产平稳发展,合约销售额3006 亿(+8%),合约销售面积1458 万方(-1.2%);勘察设计持续承压,新签89 亿(-9%)。

全球最大工程承包商,保持行业内全球最高信用评级。1)16 次获得国务院国资委年度考核A 级,标普、穆迪、惠誉对中国建筑(601668)的评级为A/A2/A。

2)筹建中国建筑双碳产业技术研究院,将开展“双碳”转型的政策和市场研究,推动低碳绿色节能环保技术研发。3)强化内部资源整合与业务协同,打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。4)中标京东方黑龙江宾县 200MW 光伏发电项目等工程。在“零碳”光储直柔技术研发方面走在行业前列。

风险提示:通胀超预期政策紧缩,疫情反复等